星图测控2025年一季度财报深度分析

星图测控2025年一季度展现出强劲的营收增长能力，营业总收入同比增长34.49%，达到4,355.10万元，连续两年保持增长态势。毛利率提升至60.86%，较去年同期增加8.25个百分点，在行业内排名第10位，表明公司在航天测控管理与数字仿真领域具备较强的产品定价能力和成本控制优势。

净利润方面，归母净利润同比增长10.35%至1,340.27万元，但增速显著低于营收增长，主要受营业成本上升及研发投入增加影响。值得注意的是，扣非净利润增速达30.26%，显示主营业务盈利能力改善明显。

净资产收益率(ROE)为2.73%，同比下降2.56个百分点，反映资本利用效率有所降低，这可能与公司扩大投资规模有关。

经营活动现金流净额为-3,632.34万元，同比恶化949.11万元，这一现象需引起重视。结合货币资金较上年末减少48.28%的情况，显示公司短期资金压力有所增加。

资产负债结构持续优化，资产负债率降至27.10%，较上季度减少7.46个百分点，流动比率3.94、速动比率3.54，显示短期偿债能力良好。但应付票据及应付账款减少19.54%，可能影响供应链关系。

投资活动现金流净流出1.07亿元，同比大幅增加，表明公司正处于积极扩张期，这可能为未来增长奠定基础。

资产端显著变化包括货币资金大幅减少及其他流动资产激增，可能反映公司资金配置策略调整。存货增加28.53%需关注库存周转效率。

商业航天领域正处于快速发展期，卫星测运控需求随星座组网计划持续增长。星图测控作为航天测控管理领域的专业企业，技术优势明显，已展示出在火箭环形网络测量系统等核心技术的竞争力。

公司近期实施每10股派现1.49元并送转4股的分红方案，市场反应积极。前十大股东持股比例达76.34%，显示主要股东对公司发展前景的信心。

风险提示：需密切关注现金流状况及货币资金持续减少的趋势；研发投入转化为商业成果的效率；行业竞争加剧可能对毛利率产生压力。

星图测控2025年一季度展现出营收快速增长和毛利率提升的积极态势，在商业航天赛道具备长期发展潜力。但投资者需审慎评估以下因素：

• 短期现金流压力与扩张性投资之间的平衡
• 净利润增速与营收增速的差距能否收窄
• 行业政策环境变化对公司业务的影响

建议关注公司后续季度报告中现金流改善情况以及新业务拓展进展，适时调整投资策略。