万源通(920060)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务数据
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 2.42亿元 +12.12%
归母净利润 2841.97万元 -5.12%
扣非净利润 2714.7万元 +0.8%
基本每股收益 0.1869元 -
毛利率 23.41% -
资产负债率 37.34% -
二、经营情况分析

1. 收入增长但利润承压 :公司一季度营收实现12.12%的同比增长,显示主营业务PCB(印制电路板)市场需求稳健。但归母净利润同比下降5.12%,反映出成本端压力,可能与原材料价格波动及产能扩张初期的固定成本增加有关。

2. 产品结构持续优化 :历史数据显示公司多层板营收占比从2021年的24%提升至2024年的41%,2024年整体毛利率达29.50%。但一季度毛利率回落至23.41%,需关注是否为短期波动或长期趋势。

3. 研发投入与技术储备 :公司拥有87项专利(11项发明专利),在高精密钻孔、超薄硬板技术等领域具备自主知识产权优势,为AI服务器、汽车电子等高端应用领域布局奠定基础。

三、行业与市场表现

1. PCB行业前景 :Prismark预测2028年全球PCB产值将达904亿美元,汽车电子(2023年中国市场规模同比+12.2%)和AI服务器等新兴领域将成为主要增长点。

2. 资金流向 :5月8日主力资金净买入299.57万元(占成交额3.77%),股价收于31.71元(+1.25%),显示部分机构对公司长期价值认可。

3. 次新股属性 :作为"9"开头的次新股,其股价波动与市场情绪关联度较高,一季度业绩披露后出现短期调整,但券商研报普遍维持"增持"评级。

四、风险提示

1. 净利润下滑趋势是否持续

2. 募投项目产能释放不及预期

3. 下游消费电子需求波动

4. 同业竞争加剧导致毛利率进一步承压