中草香料(920016)2025年一季度财报深度分析

核心财务表现

2025年一季度，中草香料营收呈现增长态势，主要得益于凉味剂产品的持续放量，该品类占公司总营收比重超过70%。同时，合成香料和天然香料业务分别实现57%和26%的同比增长，展现出多元化的增长动力。

指标	表现
毛利率	同比略有上升，主要受益于部分原料自供比例提升
净利润	同比有所下降，主要受新建工厂管理费用增加影响
研发投入	同比显著增长，反映公司持续加大创新力度
合同负债	同比增加，显示订单储备情况良好

经营亮点

• 成本优势显著： WS-23等核心产品报价较国际品牌低30%以上，价格竞争力突出
• 政策红利： 作为安徽省专精特新企业，享受研发费用加计扣除等税收优惠
• 产能扩张： 新建工厂逐步投产，为后续增长奠定基础
• 下游需求： 食品饮料、日化、医药等行业对香料需求持续增长

风险因素

1. 国际香料巨头降价竞争可能加剧行业价格战
2. 新建工厂折旧及人员成本增加短期拖累利润率
3. 历史存在财务内控不规范记录，需关注治理改善情况
4. 市盈率(TTM)达71.65倍，估值处于相对高位

投资建议

中草香料展现出良好的产品竞争力和行业地位，一季度业绩虽受短期因素影响，但长期增长逻辑未变。建议投资者：

• 关注二季度产能利用率提升情况
• 跟踪国际竞争对手价格策略变化
• 留意公司治理改善进展
• 当前估值水平下可考虑分批建仓