康农种业(837403)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务数据
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 2429.87万元 ↓29.11%
归母净利润 -88.75万元 由盈转亏(上年同期盈利1018.04万元)
扣非净利润 -325.87万元 ↓596.8%
经营活动现金流净额 -1.2亿元 同比减少1.05亿元
毛利率 20.99% -
加权平均ROE -0.18% ↓2.96个百分点
二、经营亮点与风险

区域市场分化: 华北、华东地区收入同比增速超100%,主要得益于康农玉8009等新品种在黄淮海市场的拓展。但西南地区收入下滑30.62%,反映区域销售压力。

存货管理: 存货较上年末增加46.46%,占总资产比重上升11.1个百分点,显示季节性备货特征,但需关注后续去库存进度。

现金流压力: 经营活动现金流净额达-1.2亿元,同比恶化明显,货币资金减少51.97%,需警惕短期偿债风险。

三、资产与负债结构变化
项目 变动幅度 占总资产比重变化
货币资金 ↓51.97% ↓13.75个百分点
应收票据及应收账款 ↑5.49% ↑2.34个百分点
应付票据及应付账款 ↓43.21% ↓4.85个百分点
四、机构观点与估值

东吴证券维持"增持"评级,预计2025年全年营收4.03亿元(同比+19.71%),净利润9087万元(同比+10.01%)。当前市盈率(TTM)30.59倍,市净率4.5倍,高于行业平均水平。

关键风险提示:种子行业竞争加剧、黄淮海市场拓展不及预期、存货周转率下降导致的减值风险。

五、投资建议

短期需关注二季度销售旺季的业绩兑现情况,中长期看好公司在黄淮海市场的品种优势。建议投资者: