汉维科技（836957）2025年一季度财报深度分析

公司2025年一季度呈现明显的"增收不增利"特征：

• 营业收入同比增长17.77%，但归母净利润同比大幅下滑87.86%，扣非净利润下滑89.58%
• 盈利能力指标全面恶化：加权平均净资产收益率仅0.21%（同比下降1.54%），投入资本回报率0.08%（同比下降1.32%）
• 毛利率同比下降3.33个百分点至9.19%，净利率下降4.76个百分点至0.64%，反映原材料成本上升或产品定价能力减弱

现金流改善主要源于：

• 经营性现金流虽仍为负值，但同比大幅改善，显示营运资金管理有所优化
• 投资活动现金流出减少反映资本开支节奏放缓

• 总资产6.59亿元，较上年末下降1.4%
• 归母净资产3.98亿元，微增0.05%
• 预付账款同比激增128.77%，其他应收款增长1191.91%，主要系原材料预付款和投标保证金增加
• 研发费用同比增长32.12%，反映公司持续加大研发投入
• 管理费用因新办公楼投入使用而增加

投资风险提示：

• 盈利能力持续下滑，需关注毛利率能否企稳
• 当前估值水平较高，与业绩增速不匹配
• 现金流尚未实现正向循环