报告日期：2025年4月25日
| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 8.92 | +28.6% | -12.3% |
| 归母净利润(亿元) | 1.45 | +35.2% | -18.7% |
| 毛利率 | 42.1% | +3.2% | -1.8% |
| 净利率 | 16.3% | +0.8% | -1.2% |
| 研发费用(亿元) | 0.68 | +45.6% | +5.2% |
关键分析： 公司一季度营收和利润同比保持高速增长，主要受益于海外市场拓展和高端产品占比提升。但受行业季节性因素影响，环比2024Q4有所下滑，符合行业规律。
| 业务板块 | 营收(亿元) | 占比 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 石油钻具 | 4.23 | 47.4% | +22.1% |
| 矿山钻具 | 2.85 | 31.9% | +25.3% |
| 特种钻具 | 1.52 | 17.0% | +58.7% |
| 其他 | 0.32 | 3.7% | +12.1% |
关键发现： 特种钻具业务增速显著高于其他板块，主要得益于公司在深海钻探和极地钻探领域的突破，该业务毛利率高达58%，已成为新的利润增长点。
| 区域市场 | 营收(亿元) | 占比 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 国内市场 | 5.12 | 57.4% | +18.2% |
| 中东市场 | 1.85 | 20.7% | +35.6% |
| 俄罗斯市场 | 1.23 | 13.8% | +42.3% |
| 其他海外 | 0.72 | 8.1% | +31.5% |
国际化进展： 公司海外收入占比提升至42.6%，其中俄罗斯市场增速最快，主要受益于当地能源开发政策支持。公司已在迪拜设立区域中心，预计2025年海外收入占比将突破45%。
| 财务指标 | 2025Q1 | 2024年末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 38.2% | 42.1% | -3.9% |
| 流动比率 | 2.3 | 1.9 | +0.4 |
| 应收账款周转天数 | 87 | 92 | -5 |
| 存货周转天数 | 125 | 118 | +7 |
| 经营活动现金流(亿元) | 0.92 | 1.35 | -0.43 |
财务评价： 公司负债结构持续优化，但需关注存货周转效率下降问题。现金流环比减少主要系春节因素导致的回款周期延长，预计二季度将明显改善。
基于公司良好的成长性和行业龙头地位，维持 "增持" 评级。目标价区间 45-50元 ，对应2025年PE 18-20倍。重点关注：
| 比率 | 2025Q1 | 行业平均 |
|---|---|---|
| ROE(年化) | 21.3% | 15.8% |
| 毛利率 | 42.1% | 35.2% |
| 净利率 | 16.3% | 12.1% |
| 研发费用率 | 7.6% | 5.3% |
