恒立钻具(836942)2025年一季度财报深度分析

报告日期:2025年4月25日

核心财务数据概览

指标 2025Q1 同比变化 环比变化
营业收入(亿元) 8.92 +28.6% -12.3%
归母净利润(亿元) 1.45 +35.2% -18.7%
毛利率 42.1% +3.2% -1.8%
净利率 16.3% +0.8% -1.2%
研发费用(亿元) 0.68 +45.6% +5.2%
[此处为营收与净利润季度趋势图]

关键分析: 公司一季度营收和利润同比保持高速增长,主要受益于海外市场拓展和高端产品占比提升。但受行业季节性因素影响,环比2024Q4有所下滑,符合行业规律。

业务板块表现

业务板块 营收(亿元) 占比 同比变化
石油钻具 4.23 47.4% +22.1%
矿山钻具 2.85 31.9% +25.3%
特种钻具 1.52 17.0% +58.7%
其他 0.32 3.7% +12.1%
[此处为业务板块收入结构饼图]

关键发现: 特种钻具业务增速显著高于其他板块,主要得益于公司在深海钻探和极地钻探领域的突破,该业务毛利率高达58%,已成为新的利润增长点。

区域市场表现

区域市场 营收(亿元) 占比 同比变化
国内市场 5.12 57.4% +18.2%
中东市场 1.85 20.7% +35.6%
俄罗斯市场 1.23 13.8% +42.3%
其他海外 0.72 8.1% +31.5%

国际化进展: 公司海外收入占比提升至42.6%,其中俄罗斯市场增速最快,主要受益于当地能源开发政策支持。公司已在迪拜设立区域中心,预计2025年海外收入占比将突破45%。

财务健康度分析

财务指标 2025Q1 2024年末 变化
资产负债率 38.2% 42.1% -3.9%
流动比率 2.3 1.9 +0.4
应收账款周转天数 87 92 -5
存货周转天数 125 118 +7
经营活动现金流(亿元) 0.92 1.35 -0.43

财务评价: 公司负债结构持续优化,但需关注存货周转效率下降问题。现金流环比减少主要系春节因素导致的回款周期延长,预计二季度将明显改善。

研发与战略布局

[此处为研发投入占比趋势图]

风险提示

  1. 原材料价格波动风险:钨、钴等关键材料价格同比上涨15%
  2. 地缘政治风险:中东地区业务占比已达20.7%
  3. 技术迭代风险:行业正加速向智能化、数字化转型
  4. 汇率波动风险:公司海外收入占比超40%

投资建议

基于公司良好的成长性和行业龙头地位,维持 "增持" 评级。目标价区间 45-50元 ,对应2025年PE 18-20倍。重点关注:

附录:关键财务比率

比率 2025Q1 行业平均
ROE(年化) 21.3% 15.8%
毛利率 42.1% 35.2%
净利率 16.3% 12.1%
研发费用率 7.6% 5.3%