天铭科技2025年一季度财报分析

核心财务指标

天铭科技（836270）2025年一季度延续了稳健增长态势：

指标	数值（亿元）	同比变化
营业收入	0.63	+12.1%
归母净利润	0.16	+8.55%
毛利率	35.2%	-1.3%

受国际原材料价格波动影响，毛利率同比小幅下滑，但通过规模效应保持了净利率稳定。

业务结构分析

公司核心业务表现：

• 越野改装件 ：占总收入62%，同比增长15%，其中电动绞盘系列产品贡献主要增量
• 电动踏板 ：占比28%，增速9%，主要受益于前装市场渗透率提升
• 其他配件 ：占比10%，包含尾门合页等新产品线

外销收入占比维持在65%以上，欧美市场订单保持稳定增长。

运营亮点与风险

核心优势：

• 研发投入占比达5.8%，新增专利7项
• 与长城汽车等头部客户的合作深化，前装市场订单增长25%
• 存货周转天数同比减少8天至92天

潜在风险：

• 原材料成本压力持续，Q1经营性现金流同比下降18%
• 前五大客户集中度68%，存在依赖风险
• 汇率波动对海外业务的影响系数达0.32

行业前景与估值

全球汽车改装市场规模预计2025年突破580亿美元，中国市场规模达1600亿人民币。公司作为 专精特新小巨人 企业，当前PE(TTM)29.4倍，低于行业平均35倍。

投资建议：短期关注原材料成本控制能力，中长期看好其在电动化改装领域的技术积累，维持"持有"评级。