富恒新材(832469)2025年一季度财报深度分析
核心财务数据
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指标
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2025Q1
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同比变化
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营业总收入(亿元)
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8.18
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+41.11%
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归母净利润(亿元)
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0.06
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-69.04%
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扣非归母净利润(亿元)
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0.05
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-46.00%
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销售毛利率
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13.75%
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-5.83%
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销售净利率
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4.39%
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-4.78%
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关键观察：营收端保持高速增长（+41.11%），但净利润大幅下滑（-69.04%），呈现"增收不增利"特征，主要系低毛利家电订单占比提升及行业竞争加剧所致。
业务结构分析
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业务板块
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营收占比
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毛利率
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同比变化
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改性塑料
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42.31%
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14.62%
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-6.48%
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苯乙烯类
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41.47%
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11.80%
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-5.44%
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业务亮点与挑战：
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改性塑料业务在家电、汽车和消费电子领域保持增长态势，营收同比增长42.07%
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苯乙烯类业务营收同比增长33.74%，但家电类低毛利订单显著增加
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PEEK材料领域存在潜在增长点，但一季度实际订单增量尚未充分体现
费用与运营效率
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费用类型
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费用率
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同比变化
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销售费用
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0.70%
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-0.03%
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管理费用
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1.48%
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+0.43%
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研发费用
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3.38%
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+0.15%
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财务费用
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1.96%
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+0.88%
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投资建议
东吴证券维持"增持"评级，主要基于：
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材料市场开拓成效显著，营收增长确定性较强
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PEEK等高附加值产品有望改善产品结构
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比亚迪等战略客户合作深化
风险提示：
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家电行业需求波动对毛利率的持续压制
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原材料价格波动对成本端的影响
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新产能投放不及预期
