一、核心财务指标
| 指标 |
2025Q1 |
同比变化 |
| 营业总收入 |
51.12亿元 |
+99.52% |
| 归母净利润 |
4.56亿元 |
+236.22% |
| 扣非净利润 |
4.36亿元 |
+207.51% |
| 毛利率 |
29.67% |
+1.33个百分点 |
| 净利率 |
8.92% |
+3.63个百分点 |
| 每股收益 |
0.64元 |
+236.51% |
| ROIC |
16.53% |
- |
二、分业务表现
| 业务板块 |
收入(亿元) |
同比变化 |
销量 |
同比变化 |
| 电动两轮车 |
28.62 |
+140.50% |
100.38万台 |
+140.78% |
| 自主品牌零售滑板车 |
3.95 |
+30.36% |
20.67万台 |
+36.26% |
| 全地形车 |
2.15 |
基本持平 |
4822台 |
-12.12% |
| ToB产品直营 |
8.10 |
+91.90% |
- |
- |
| 配件及其他 |
8.30 |
- |
- |
- |
三、运营亮点
- 电动两轮车业务成为主要增长引擎，收入占比达56%，全国专卖门店超7800家，覆盖1200余个县市
- 费用管控成效显著，销售/管理/研发费用率同比分别下降1.29/1.98/1.46个百分点
- 经营性现金流健康，每股经营性现金流2.19元，同比增长65.33%
- 2024年现金分红8亿元，分红融资比0.15，彰显发展信心
- 多位明星基金经理加仓，包括诺安基金杨谷等
四、未来展望
- 新品规划：5月将发布Qz1、Q3、Q5、Q70C系列电动两轮车，锚定女性市场；E3 PRO、F3系列电动滑板车
- 受益于新国标落地和以旧换新政策，电动两轮车行业置换有望提速
- 机构预测2025年全年收入196亿元(同比+38%)，归母净利润18亿元(同比+65%)
- 预计2025年每股收益均值22.34元
五、风险提示
- 应收账款同比上升39.87%，需关注资金周转情况
- 新品销售不及预期风险
- 汇率波动及关税变化风险
- 行业竞争加剧风险
六、分析师评级
华西证券：增持评级
华安证券：买入评级(维持)