天能股份2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025Q1	2024Q1	同比变化
营业收入（亿元）	102.39	93.28	+9.76%
归母净利润（亿元）	4.20	5.02	-16.34%
扣非净利润（亿元）	2.14	1.49	+43.74%
经营活动现金流净额（亿元）	-13.86	20.50	-167.65%
基本每股收益（元/股）	0.43	0.52	-17.31%

关键财务分析

收入增长与利润背离

公司实现营业收入102.39亿元，同比增长9.76%，显示主营业务保持扩张态势。但归母净利润同比下降16.34%，出现"增收不增利"现象，主要系非经常性损益减少及成本压力上升所致。

    
     盈利能力变化
    
       毛利率
      
      ：14.90%，同比提升0.45个百分点，反映产品结构优化
     
       净利率
      
      ：4.18%，同比下降1.26个百分点，显示费用控制承压
     
       ROE
      
      ：加权平均净资产收益率2.61%，需关注全年表现

现金流警示信号

经营活动现金流净额由上年同期的20.50亿元转为-13.86亿元，大幅下滑167.65%，需重点关注应收账款周转及存货管理情况。

运营亮点与风险

积极因素：

扣非净利润同比增长43.74%，核心业务盈利能力增强
毛利率持续改善，产品竞争力提升
季度环比看，净利润增长365.37%，经营呈现改善趋势

主要风险：

现金流状况恶化，营运资金压力显著
非经常性损益大幅减少，持续性盈利需验证
市净率1.57倍，估值处于行业中等水平

投资建议

天能股份2025年一季度呈现"收入稳增、利润承压"的特征，建议投资者：

密切关注二季度现金流改善情况
跟踪毛利率能否维持上升趋势
注意非经常性损益波动对业绩的影响
当前市盈率16倍，需结合行业估值与成长性综合判断

注：本报告未经审计，数据截至2025年3月31日