东威科技2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	2024Q1	同比变化
营业收入（元）	211,449,002.62	197,462,421.55	+7.08%
归母净利润（元）	17,005,837.93	30,981,133.28	-45.11%
扣非净利润（元）	16,352,129.54	28,795,871.76	-43.21%
基本每股收益（元/股）	0.06	0.13	-53.85%

关键分析：

• 营收实现小幅增长（+7.08%），显示业务规模持续扩张，但增速放缓
• 净利润大幅下滑（-45.11%），主要系产能拓展完成后折旧摊销增加导致成本上升
• 每股收益下降幅度（-53.85%）超过净利润降幅，反映股东回报能力显著减弱

业务板块	2025Q1营收	同比变化	营收占比
PCB电镀业务	4.91亿元	+37.7%	65%
通用五金电镀业务	1.27亿元	-18.6%	17%
新能源电镀业务	0.51亿元	-84.8%	8%

关键分析：

• PCB电镀业务保持高速增长，成为公司主要收入来源
• 新能源电镀业务大幅萎缩，显示该领域市场需求承压
• 业务结构变化显示公司正在向PCB设备领域集中

指标	2025Q1	2024Q1	变化
毛利率	29.8%	39.1%	-9.3%
净利率	8.0%	15.65%	-7.65%
销售费用率	5.1%	7.9%	-2.8%
研发费用率	8.7%	9.7%	-1.0%

关键分析：

• 盈利能力显著下滑，毛利率下降9.3个百分点至29.8%
• 费用控制有所改善，销售和研发费用率均下降
• 新能源设备折旧摊销是拖累盈利能力的主因

项目	2025Q1末	2024年末	变化
应收账款（元）	672,509,507.31	639,615,958.07	+5.14%
存货（元）	7.14亿元	6.34亿元	+79.4%
合同负债（元）	4.35亿元	3.68亿元	+148.3%

关键分析：

• 应收账款增加需关注回款风险，但合同负债大幅增长显示订单充足
• 存货快速增长可能预示产能扩张后的备货增加
• 经营性现金流改善（同比+102.1%），显示收款情况好转

投资亮点：

• PCB电镀设备业务保持快速增长，显示核心竞争优势
• 合同负债大幅增长，预示未来收入有一定保障
• 费用控制能力改善，为后续盈利修复奠定基础

主要风险：

• 新能源业务持续萎缩，可能影响公司多元化战略
• 存货和应收账款快速增长，需警惕资产周转风险
• 产能扩张后的折旧压力可能持续影响短期盈利能力

综合评估： 公司正处于业务结构调整期，短期业绩承压但核心业务仍具竞争力。建议投资者关注PCB设备业务持续性和新能源业务转型进展，等待盈利能力的修复信号。