高测股份(688556)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标
指标 2025Q1 同比变化 环比变化
营业总收入(亿元) 6.86 -51.70% -34%
归母净利润(万元) -7,413.98 转亏(上年同期盈利2.12亿) 亏损幅度收窄(2024Q4亏损2.50亿)
扣非净利润(万元) -8,030.48 转亏(上年同期盈利1.87亿) -
毛利率 6.89% -26% +1.09%
加权平均ROE -2.03% -7.1% -
二、现金流分析
现金流类型 2025Q1(亿元) 同比变化
经营活动现金流净额 -2.98 +0.93亿
筹资活动现金流净额 3.16 +3.24亿
投资活动现金流净额 -0.14 转负(上年同期+4.56亿)
三、业务板块表现

1. 光伏切割设备 :2024年收入20.22亿元(-30%),毛利率24.27%(-6.20%),受订单下滑及验收节奏放缓影响。

2. 金刚线业务 :2025Q1销量1550万千米(含自用),钨丝金刚线占比提升至70%,市占率持续扩大。

3. 切片代工 :2024年出货37.5GW(+47%),产能63GW,渗透率提升但毛利率仅2.10%(-41%)。

4. 创新业务 :完成黑钨丝腱绳样品试制,正在推进厂家验证,有望打开新增长空间。

四、资产与负债变化
项目 变动幅度 占总资产比重变化
在建工程 -52.28% -0.9%
递延所得税资产 +12.68% +0.5%
长期借款 +155.56% +3.95%
应付票据及应付账款 -29.98% -5.15%
五、投资价值评估

• 估值指标:市盈率(TTM)约-14.13倍,市净率(LF)1.29倍,市销率(TTM)1.25倍

• 分红方案:拟每10股派发现金红利1.8元并转增4股

• 股东动向:控股股东张顼拟询价转让4.99%股份用于资金需求

• 机构观点:业绩呈现边际改善趋势,钨丝金刚线占比快速提升,创新业务布局半导体设备领域

六、风险提示

1. 光伏产业链价格持续下行压力

2. 行业产能过剩导致开工率不足

3. 新产品研发及市场验证不及预期

4. 大股东减持可能对股价形成压制