联赢激光（688518）2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	8.70亿元	+19.54%
归母净利润	4691.95万元	+65.12%
扣非净利润	4130万元	+74.09%
基本每股收益	0.14元	+75.0%
毛利率	26.03%	-1.36个百分点
净利率	5.19%	+36.78%

业绩增长驱动因素

• 行业需求强劲： 激光技术在制造、医疗、电子等领域的应用持续扩大，带动设备需求增长
• 技术创新优势： 研发投入转化为产品竞争力，技术壁垒逐步形成
• 市场布局优化： 高端市场开拓成效显著，国内外市场份额同步提升
• 经营性现金流改善明显，同比上升120.17%至4246.78万元

潜在风险提示

1. 应收账款风险： 应收账款占净利润比高达1023.24%，回款压力显著
2. 资产负债率56.11%，同比上升0.46个百分点，财务杠杆持续增加
3. 毛利率同比下降1.36个百分点，成本控制能力有待观察
4. 机构持仓变动：泉果基金等机构近期减持，市场分歧显现

投资价值评估

当前股价对应动态PE约27倍（按年化净利润计算），低于行业平均水平。证券研究员普遍预期2025年全年净利润2.71亿元，对应EPS 0.79元。需关注：

• 主力基金持仓：金鹰中小盘精选混合A为第一大持仓基金
• 融资余额变化：近期融资净买入52.11万元，余额2.08亿元
• 技术面支撑：当前股价接近60日均线关键位