| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,744万元 | -98.77% |
| 归母净利润 | -5.31亿元 | -110.62% |
| 扣非净利润 | -5.57亿元 | -111.14% |
| 毛利率 | 49.35% | - |
| 经营现金流净额 | -4.9亿元 | - |
1. 收入大幅下滑 ：主要由于2024年一季度确认了大额知识产权授权收入（8亿美元预付款），而2025年同期无类似大额收入确认。
2. 研发投入增加 ：公司持续加大创新药研发投入，特别是BL-B01D1的全球注册性临床试验推进，导致研发费用显著上升。
3. 商业化进程：核心产品BL-B01D1虽已启动首个海外注册临床，但尚未形成规模化销售收入。
1. BL-B01D1 ：全球首创EGFR×HER3双抗ADC药物，已与百时美施贵宝(BMS)达成合作：
2. BL-M11D1：预计2025年下半年公布临床数据，潜在市场规模15-20亿美元。
1. 东吴证券：给予"买入"评级，看好研发管线价值。
2. 海通国际：目标价299.4元（当前股价191.73元），上涨空间56.16%。
3. 盈利预测：2025年归属净利润预计0.66亿元（2024年为36.58亿元）。
4. 风险提示：研发不及预期、市场竞争加剧、政策变动等。
1. 长期价值 ：关注BL-B01D1全球临床进展及商业化潜力。
2. 短期波动：业绩受研发投入影响较大，需容忍阶段性亏损。
3. 催化剂：2025年关键临床数据发布、国际合作进展等。
