赛特新材2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入（亿元）	2.46	+10.1%	-7.2%
归母净利润（万元）	976	-66.0%	-
毛利率	25.1%	-9.4%	+1.5%

注：环比数据基于2024Q4财务表现计算

亮点：

• 收入增速回升至10.1%，反映下游家电领域需求回暖
• 真空绝热板主业保持稳定，动力电池保温等新应用领域取得进展
• 安徽赛特产能爬坡推动毛利率环比改善1.5个百分点

风险：

• 净利润大幅下滑66%，主要受原材料涨价和产品单价下降双重挤压
• 真空玻璃项目仍处调试阶段，3条生产线仅1条可小批量生产
• 期间费用率同比上升2.3%，其中财务费用率增加1.6%（可转债利息支出）

项目	现状	战略意义
真空玻璃项目	1/3产线可小批量生产	技术延伸但商业化进度低于预期
外销占比	43%（同比-12%）	高毛利业务收缩影响盈利能力
研发投入	未披露具体数据	投资者关注真空玻璃技术突破

长江证券维持"买入"评级，预计2025年净利润同比增长71.07%，但市场表现显示：

• 股价近期下跌2.57%（截至2025年5月11日）
• 市盈率（TTM）42.55倍，显著高于行业平均水平
• 融资余额1.26亿元，显示部分资金仍在博弈技术反弹

短期： 关注5月14日投资者接待日关于真空玻璃项目进展的披露，该事项可能成为股价催化剂。

中长期： 需验证：①安徽基地产能利用率提升效果 ②真空玻璃良率改善进度 ③原材料价格传导能力。

风险提示：技术路线迭代风险、新项目投产不及预期、家电行业需求波动。