医美业务： 玻尿酸产品收入增速从2023年的95.54%骤降至23.23%，2025年Q1延续疲软态势。公司解释为"医美行业收入端受消费降级影响"，机构客户来源减少。

多元化布局： 眼科、骨科等业务未能弥补医美下滑，整体营收结构未达优化预期。

资产质量： 2024年应收账款达3.16亿元（占净利润75.18%），存货周转率0.39次，资产减值损失同比增加。

实控人风险： 2025年5月7日公告显示，控股股东蒋伟因涉嫌内幕交易被证监会立案调查，虽称不影响经营，但引发市场担忧。

行业风险： 医美终端需求未恢复，玻尿酸市场面临新原料冲击，野村证券已两次下调盈利预测。

现金流压力： Q1投资活动现金流净流出1.79亿元，需关注后续资金管理。

股份回购： 截至4月30日累计回购149万股（占总股本0.64%），耗资8594万元，价格区间49.25-63.58元/股。

评级动态：

• 野村东方国际：维持"中性"评级，目标价50.5元（较当前有3.81%下行空间）
• 平安证券：维持"推荐"评级，预计2025年净利润增长14.16%

1. 短期关注消费复苏进度及实控人事件进展

2. 长期需观察公司在新材料研发和渠道优化方面的突破

3. 当前估值反映部分悲观预期，但需警惕业绩持续不及预期的风险