键凯科技2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025Q1	同比变化
营业收入(万元)	6,910	+6.7%
归母净利润(万元)	1,188	-17.8%
扣非净利润(万元)	930	-19.5%
经营现金流净额(万元)	-1,106	-126.3%
毛利率	56.49%	-14.41%
净利率	17.19%	-22.93%

业务结构分析

公司呈现明显的" 增收不增利 "特征：

产品销售： 总收入6,735万元，其中国内销售770万元（同比-68.20% ），国外销售5,965万元（同比+51.52% ）
技术服务： 收入157万元（同比+74.66% ）

海外市场成为主要增长引擎，但国内业务大幅收缩导致整体利润率下滑。

研发投入与费用

公司持续加大研发投入：

研发费用1,926万元，占营收比例达 27.87%
三费合计1,570.55万元，占营收比22.73%（同比+12.4% ）

高研发投入符合公司技术驱动型定位，但费用增长过快侵蚀了利润空间。

财务健康度评估

指标	数值	风险提示
应收账款/利润	270.15%	回款风险较高
经营现金流	-1,106万元	现金流压力显著
总资产	13.74亿元	较上年度末+0.5%
净资产	12.79亿元	较上年度末+0.9%

投资建议

综合来看：

海外业务扩张成效显著，但国内业务收缩过快
研发投入持续加码，短期影响利润表现
现金流状况需重点关注，应收账款风险上升
光大证券维持"买入"评级，但需关注业绩转型调整期的不确定性

分析日期：2025年5月11日

注：以上分析基于公司公开披露的2025年一季度报告数据，仅供参考，不构成投资建议。