亿华通-U(688339)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年一季度	2024年一季度	同比变化
营业收入（万元）	1,052.63	1,314.40	-19.92%
归母净利润（万元）	-9,300.80	-9,120.44	亏损扩大
扣非净利润（万元）	-9,895.82	-10,045.28	小幅收窄
研发投入（万元）	未披露	未披露	-47.61%

营收持续下滑且亏损扩大，研发投入大幅削减，反映公司面临严峻的经营压力。

经营状况分析

市场表现： 营收连续多季度下滑，2025年一季度同比减少19.92%，显示氢能商业化进程不及预期，市场竞争加剧。

成本结构： 净利润亏损同比扩大，推测因燃料电池系统毛利率下滑（参考2024年报数据）及固定成本占比过高。

研发战略： 研发投入同比锐减47.61%，或反映公司资金链紧张，需警惕技术领先优势弱化风险。

核心业务造血能力不足，战略收缩迹象明显，需关注后续现金流管理及政策扶持力度。

行业与风险提示

行业背景： 2024年燃料电池汽车累计装机量虽同比增长66%（745.8MW），但亿华通市占率从29%（2024年1-10月）可能已现下滑趋势。

主要风险：

短期依赖政策补贴，长期需突破成本与技术瓶颈，投资者需警惕流动性风险。

投资建议

中性偏谨慎：

建议等待营收拐点信号，关注Q2能否实现1500万元营收（市场预期）。