西高院(688334)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入(元)	206,756,354.67	+12.10%
归母净利润(元)	62,974,203.43	+12.10%
扣非净利润(元)	58,325,610.42	+34.57%
基本每股收益(元/股)	0.1989	+12.06%
毛利率	58.25%	-

西高院2025年一季度展现出稳健的盈利能力：

• 营业收入同比增长12.10%，表明公司市场拓展取得成效，业务规模持续扩大
• 扣非净利润同比大幅增长34.57%，显著高于营收增速，反映核心业务盈利能力增强
• 毛利率维持在58.25%的高位，显示公司在高压电器检测领域的技术壁垒和定价能力
• 基本每股收益提升12.06%，为股东创造持续价值

值得注意的是，公司本报告期内对净损益计算方法进行了调整，这对扣非净利润的增长产生了一定影响。

风险指标	2025年Q1末	变化情况
应收账款(元)	110,429,551.03	较上年末增加13,378,097.49
负债率	18.17%	-

潜在风险因素：

• 应收账款余额较上年末增长13.78%，回款周期延长可能对现金流造成压力
• 虽然负债率处于18.17%的较低水平，但需关注应收账款的回收情况
• 投资现金流状况未在报告中详细披露，需持续关注

西高院作为中国西电(601179)控股44.44%的子公司，在高压电器检测领域具有显著优势：

• 主营业务聚焦智能电网关键输配电设备检测，技术门槛高
• 受益于国家电网建设持续投入，行业需求稳定
• 2025年一季度获得机构"买入"评级，预计全年净利润增长23.76%

未来需关注：

• 国家电网投资节奏对检测业务需求的影响
• 应收账款管理改善情况
• 新业务领域拓展进展

综合评估：

• 核心业务增长稳健，技术优势明显，长期发展前景良好
• 短期需关注应收账款风险对现金流的潜在影响
• 当前股价(2025年5月8日收盘价16.87元)对应PE约21.2倍(按一季度年化估算)
• 建议投资者结合风险偏好，关注后续季度报告中的现金流改善情况