万润新能2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 22.78亿元 +97.3%
归母净利润 -1.56亿元 -19.83%
毛利率 2.66% +3.51个百分点
净利率 -7.1% +42.49%
经营活动现金流 -4.65亿元 同比减少11.14亿元

业务表现分析

公司 磷酸铁锂出货量同比增长138% ,主要受益于下游动力电池领域磷酸铁锂渗透率提升(一季度装车量占比达80.8%)及储能领域需求增长(磷酸铁锂电池占比超90%)。

已与 比亚迪、宁德时代 等头部企业建立稳定合作,市场份额显著提升。

产能利用率处于较高水平,排产实现同比大幅增长。

财务健康度评估

资产结构变化:

负债风险:

关键问题与展望

增收不增利 :尽管营收翻倍,但净利润亏损扩大,反映 成本控制能力不足

现金流持续恶化:连续三年经营性现金流为负, 货币资金/流动负债仅44.85% ,存在资金链风险。

行业机遇:动力电池与储能市场需求持续增长,公司技术路线符合主流趋势。

分析师预期:市场普遍预测2025年全年净利润4.51亿元(对应EPS 3.58元),当前 市盈率(TTM)为-4.9倍

投资建议

短期:关注 二季度毛利率能否持续改善 及经营性现金流转正信号。

中长期:需验证产能扩张效益与客户订单稳定性,建议密切跟踪:

  1. 磷酸铁锂价格走势对毛利率的影响
  2. 债务结构优化进展
  3. 与头部客户的合作深度