华峰测控(688200)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化
营业总收入	1.98亿元	+44.46%
归母净利润	6,193.12万元	+164.23%
扣非净利润	5,084.21万元	+59.73%
毛利率	75.29%	+2.01个百分点
净利率	31.33%	+82.91个百分点
每股收益(EPS)	0.46元	+170.59%

公司2025年一季度盈利能力显著提升，主要呈现以下特征：

• 高毛利优势持续强化 ：毛利率达75.29%，同比提升2.01个百分点，反映产品技术壁垒和定价能力
• 费用控制成效显著 ：三费(销售/管理/财务费用)占营收比21.96%，同比下降7.91%
• 加权平均净资产收益率(ROE)1.72%，同比提升1.02个百分点
• 投入资本回报率(ROIC)1.41%，同比上升1.11个百分点

项目	2025Q1	同比变化
经营活动现金流净额	2,207.75万元	增加3,010.59万元
每股经营性现金流	0.16元	+374.85%
存货周转率	0.25次	-

需关注事项：应收账款达3.55亿元(同比+22.12%)，应收账款/利润比高达106.32%，需密切跟踪回款情况

资产端变化：

• 货币资金较上年末减少6.43%，占总资产比重下降4.4个百分点
• 存货较上年末增加22.78%，反映订单备货增加
• 其他流动资产激增510.17%，主要系理财产品增加

负债端变化：

• 资产负债率6.15%，同比增加2.27个百分点，仍处极低水平
• 流动比率15.18，速动比率14.07，偿债能力优异

• SoC测试机STS8600进展顺利 ：已完成清华大学首台订单(单价447万元)，2025年有望实现客户端验证及批量订单
• 证券研究员普遍预期2025年全年业绩4.57亿元，每股收益均值3.38元
• 当前估值：市盈率(TTM)55.84倍，市净率5.72倍，市销率21.52倍

投资亮点：

• 半导体测试设备国产替代核心标的，技术壁垒高
• 盈利能力持续提升，现金流改善明显
• SoC测试机等新产品打开成长空间

风险因素：

• 应收账款占比过高可能影响现金流质量
• 半导体行业周期波动风险
• 新产品市场拓展不及预期