时代电气2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	45.37亿元	+14.81%
归母净利润	6.31亿元	+13.42%
扣非净利润	5.97亿元	+29.52%
基本每股收益	0.45元	-
加权平均ROE	1.52%	+0.02个百分点
经营活动现金流净额	5445.96万元	同比增加5.63亿元

注：公司现金流状况显著改善，从上年同期-5.09亿元转为正值

二、业务板块分析

业务板块	收入(亿元)	同比变化	毛利率变化
轨道交通装备	23.47	+10.72%	结构优化提升
新兴装备	21.71	+20.88%	显著提升
半导体业务	11.72	+22.63%	IGBT增长强劲

公司综合毛利率达到 33.50% ，较上年同期提升3.84个百分点，主要得益于：

轨道交通电气装备收入占比提升至82%(上年同期76%)
基础器件收入占新兴装备业务比例提升至53%(上年同期49%)
提质增效措施取得成效

三、半导体业务亮点

半导体业务成为重要增长点：

IGBT收入10.63亿元，同比 +35.01%
高压IGBT收入4.03亿元，同比 +171.91%
宜兴产线已投产并处于产能爬坡阶段
株洲三期预计2025年底实现产线拉通

四、资产与负债变化

项目	变化幅度	占总资产比重变化
交易性金融资产	-41.85%	-2.36个百分点
其他非流动资产	+34.3%	+1.68个百分点
存货	+13.62%	+1.17个百分点
货币资金	-2.85%	-0.87个百分点

流动比率2.29，速动比率1.89，显示公司短期偿债能力良好。

五、市场行为与估值

5月6日完成 98万股回购，金额3126万港元
剩余回购额度约5328万股(占总授权5426万股的98%)
当前市盈率(TTM)约16.68倍，市净率(LF)约1.53倍

六、总结与展望

时代电气2025年一季度业绩呈现以下特征：

主营业务保持稳健增长，新兴装备业务增速快于传统业务
半导体业务特别是IGBT产品成为重要增长引擎
毛利率显著提升，反映产品结构优化和成本控制成效
现金流状况大幅改善，财务结构健康
公司通过回购等方式传递市场信心

未来需关注：半导体产能爬坡进度、轨道交通行业政策变化及新兴装备业务的市场拓展情况。