| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 15.79 | +78.55% | +4.79% |
| 归母净利润（亿元） | 2.00 | +656.87% | +37.63% |
| 扣非净利润（亿元） | 1.98 | +715.72% | +32.45% |
| 毛利率 | 29.84% | +10.96% | +4.89% |
| 净利率 | 12.67% | +9.68% | +3.02% |
AI服务器与高速交换机业务： 公司AI服务器项目已实现批量生产，800G高速交换机产品取得批量订单，推动高端产品占比提升至约40%。
产能利用率： Q1稼动率维持90%以上，吉安工厂二期产能爬坡顺利，预计2025年下半年新增产能将释放30%以上。
客户结构： 成功导入北美头部云服务商供应链，AI服务器业务海外收入占比提升至35%。
| 风险指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 19.58 | +88.59% |
| 存货（亿元） | 14.29 | +18.3% |
| 有息负债（亿元） | 13.64 | +31.06% |
| 经营性现金流（元/股） | 0.22 | +299.90% |
关注点： 应收账款周转天数增至112天（2024Q1为86天），主要系大客户账期调整；存货增加主要为应对AI服务器备货需求。
技术储备： Q1研发投入0.91亿元（同比+87.08%），重点布局下一代AI服务器用16层以上PCB及112G光模块基板。
订单能见度： 目前在手订单覆盖Q2产能的85%，其中800G交换机订单环比增长50%。
业绩指引： 券商预测2025全年营收有望突破70亿元（同比+45%），净利润达9.5-10亿元区间。
优势： 产品结构持续优化，AI服务器/800G交换机等高毛利业务占比提升，技术壁垒构筑护城河。
风险： 需关注：1）北美大客户资本开支波动；2）高端产能爬坡不及预期；3）应收账款回收周期延长风险。
估值： 当前动态PE约25倍（基于2025年盈利预测），低于同业平均30倍水平，具备估值修复空间。
