八亿时空(688181)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	2.14	+19.21%	+13.39%
归母净利润(亿元)	0.24	+25.25%	+6.00%
扣非净利润(亿元)	0.22	+28.57%	+8.00%

公司2025年一季度业绩呈现显著改善态势，营收与利润指标均实现同比、环比双增长，主要受益于液晶材料行业复苏及光刻胶业务放量。

1. 液晶材料业务

作为公司传统核心业务(营收占比超70%)，受益于LCD TV面板价格触底回升及国产替代加速：

• 京东方、TCL华星等头部客户订单量增长明显
• 高纯度液晶单体合成工艺优势持续巩固市场份额
• 行业景气度回升带动产品毛利率提升

2. 光刻胶业务

战略新兴业务取得突破性进展：

产品类型	技术进展	产业化进度
面板光刻胶(PSPI)	已在国内主流面板厂批量销售	国产供应商领先地位
KrF光刻胶树脂	窄分布树脂完成中试验证	浙江上虞基地2025年百吨级量产
半导体封装PSPI	小试阶段关键技术突破	研发进度领先同行

光刻胶业务有望成为公司第二增长极，长期市场空间达百亿级。

• 研发投入： 持续保持高比例投入，2025Q1研发费用率约8%，重点投向光刻胶领域
• 现金流： 经营性现金流净额同比改善，与利润增长匹配度良好
• 股东回报： 2025年3月完成股份回购计划，累计回购320万股(占总股本2.38%)

1. 面板行业周期性波动可能影响液晶材料业务稳定性
2. 光刻胶产品验证及客户导入进度不及预期
3. 半导体材料国产替代政策支持力度变化
4. 原材料价格波动对毛利率的影响

公司"液晶+光刻胶"双轮驱动战略成效初显：

• 短期： 受益液晶行业复苏，业绩弹性显著
• 中期： 光刻胶产业化突破将打开成长天花板
• 长期： 半导体材料国产替代核心标的

建议关注光刻胶业务量产进度及客户认证情况，当前估值处于合理区间。