石头科技（688169）2025年一季度财报深度分析

公司营收创近三年单季最高增速，但净利润显著下滑，呈现"增收不增利"特征，主要系 战略性投入扩大市场份额 所致。

1. 产品矩阵表现

• 扫地机器人 ：仍为核心收入来源，G30 Space探索版首创"机械臂+AI"技术确立高端标杆
• 洗地机 ：A30 Pro Steam采用蒸汽热水双效技术，线上份额提升至17.8%（行业第三）
• 洗衣机 ：Z1 Max洗烘套装获国际羊毛局双绿标认证，门屏一体设计受市场关注

2. 区域市场表现

战略方向

1. 技术壁垒构建 ：研发投入占比达7.76%，聚焦AI与机械臂融合创新
2. 全球化深化 ：建立"自建工厂+代工"混合供应链，应对贸易政策变化
3. 品类扩张 ：从单品类向智能清洁生态转型，洗地机业务增速显著

潜在风险

• 现金流压力 ：经营活动现金流净额-4218万元，同比降118%
• 管理层聚焦度 ：创始人跨界造车引发资源分配疑虑
• 利润率承压 ：新品类导入期费用高企，净利率降至7.8%

短期看，公司处于 战略投入期 ，利润端承压但营收增长强劲；中长期需观察：

• 洗地机等新品类能否实现规模效应
• 全球化布局对关税政策的适应性
• 研发转化效率与产品迭代速度

当前估值反映市场对短期利润下滑的担忧，但 86%的营收增速 显示公司仍具较强成长动能。