石头科技(688169)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务表现
指标 2025年Q1 同比变化
营业收入 34.28亿元 +86.22%
归母净利润 2.67亿元 -32.92%
研发投入 2.66亿元 +36.9%
销售净利率 7.8% -13.86%

公司营收创近三年单季最高增速,但净利润显著下滑,呈现"增收不增利"特征,主要系 战略性投入扩大市场份额 所致。

二、业务结构分析

1. 产品矩阵表现

2. 区域市场表现

市场 增长亮点
国内 受益"以旧换新"政策,线上零售额份额达25.5%(行业第二)
海外 德国亚马逊增长78%,韩国市占率突破50%,美国线下渠道扩展
三、战略与风险提示

战略方向

  1. 技术壁垒构建 :研发投入占比达7.76%,聚焦AI与机械臂融合创新
  2. 全球化深化 :建立"自建工厂+代工"混合供应链,应对贸易政策变化
  3. 品类扩张 :从单品类向智能清洁生态转型,洗地机业务增速显著

潜在风险

四、投资价值评估

短期看,公司处于 战略投入期 ,利润端承压但营收增长强劲;中长期需观察:

当前估值反映市场对短期利润下滑的担忧,但 86%的营收增速 显示公司仍具较强成长动能。