| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 4.55亿元 | -14.26% |
| 归母净利润 | -1.33亿元 | +33.67% |
| 扣非净利润 | -1.45亿元 | +31.99% |
| 毛利率 | 54.7% | -11.13% |
关键观察：收入端受季节性波动及海外科研经费削减影响显著承压，但利润端通过降本增效实现同比减亏，期间费用率改善10.92个百分点至53.25%。
基因测序仪业务： 2024年贡献收入23.48亿元（+2.47%），其中仪器设备收入增长6.92%，试剂耗材收入增长1.43%。2025Q1装机进展顺利但收入确认滞后。
实验室自动化业务： 2024年收入2.09亿元（-4.09%），非公共卫生相关收入同比增长36.69%。
新业务： 2024年收入4.00亿元（+11.73%），非公共卫生相关收入增速达57.05%。
风险提示：应收账款同比激增84.32%至12.41亿元，占营收比例达41.18%，需警惕坏账风险。
| 估值指标 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 37.36 | 43.06 | 49.59 |
| 归母净利润（亿元） | -0.57 | 1.44 | 3.36 |
| 同比增速 | 90.5% | 351.8% | 133.6% |
核心逻辑：国产替代加速背景下，2025年业绩有望实现拐点式增长，但需持续跟踪海外市场拓展及应收账款周转情况。
