兴图新科(688081)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务数据
指标 2025年Q1 同比变化
营业收入(万元) 1,807.54 +2.05%
归母净利润(万元) -2,006.21 亏损扩大55.07%
扣非净利润(万元) -2,010.35 亏损扩大55.29%
毛利率 39.46% 下降25.85个百分点
研发投入占比 54.37% -1.46个百分点
经营活动现金流净额(万元) -2,515.28 略有改善但仍为负
二、经营状况分析

盈利能力: 公司呈现"增收不增利"特征,营业收入微增2.05%至1,807.54万元,但净利润亏损扩大至2,006.21万元。毛利率大幅下滑25.85个百分点至39.46%,反映原材料成本上升或产品定价能力减弱。

成本结构: 营业成本同比激增32.06%至1,094.20万元,三费(销售/管理/财务费用)占营收比达93.09%,虽同比改善8.74个百分点,但仍处高位,显示费用控制压力显著。

研发投入: 研发费用达982.56万元,占营收54.37%,维持高强度投入,但营收增速未能匹配研发支出,技术转化效率待提升。

三、财务健康状况
风险指标 2025年Q1 同比变化
应收账款(亿元) 2.16 +6.02%
应收账款/营收占比 141.03% 上升
有息负债(万元) 5,091.39 +21.36%
货币资金/流动负债 94.73% 偿债压力显著

公司资产负债率持续上升,应收账款规模达营收的1.4倍,存在较大坏账风险。经营性现金流连续为负(-0.24元/股),货币资金对流动负债覆盖率不足,短期偿债能力承压。

四、股东结构与治理

股权集中度: 前两大股东程家明(39.22%)和兴图投资(11.47%)合计持股50.69%,存在实际控制人。关联股东陈爱民(程家明堂兄弟)持股3.16%,需关注关联交易风险。

股东变动: 普通股股东总数4,111家,较上期减少8.69%,显示部分机构投资者减持离场。

投资建议与风险提示

核心问题: 公司面临成本控制失效、研发转化率低、现金流紧张三重困境。主营业务持续亏损且未见改善迹象,经营性现金流无法覆盖运营需求。

关注要点:

风险等级: 高。当前估值完全依赖题材预期,基本面支撑薄弱,建议投资者保持谨慎,密切关注二季度现金流改善情况。