拓荆科技2025年一季度财报深度分析
核心财务指标
指标 2025Q1 同比变化
营业收入(亿元) 7.09 +50.22%
归母净利润(亿元) -1.47 -1503.33%
扣非净利润(亿元) -1.80 -307.71%
毛利率 19.89% -54.28%
研发投入(亿元) 1.59 -
研发费用率 22.38% -
注:公司2019-2024年营业收入复合增长率达74.83%,显示长期增长动能强劲
业务发展分析

产品结构: 新产品/新工艺设备销售收入占比达70%,显示技术迭代加速,但验证阶段成本较高导致毛利率承压。

市场表现: 国内晶圆厂需求增长带动设备销售,发出商品同比增长94%,在手订单较2024年末继续增长。

技术突破: 在PECVD、ALD等薄膜沉积设备领域持续突破,新产品获客户端批量验证,工艺覆盖面扩大。

现金流与运营效率
指标 2025Q1 同比变化
经营活动现金流(万元) 1092.51 +7.32亿元
存货(亿元) 78.12 +94%
应收账款(亿元) 16.06 +190.09%
合同负债(亿元) 37.52 -
注:现金流改善主要源于预收货款及销售回款增加,但应收账款增速需关注
风险提示

1. 盈利压力: 新产品验证成本高导致毛利率下滑,净利润亏损扩大,需关注持续亏损风险

2. 财务结构: 有息负债达37.52亿元(+45.5%),货币资金/流动负债比仅49%,偿债能力承压

3. 运营效率: 三费占营收比达21.59%(+18.44%),期间费用同比增加5975.79万元

投资价值评估

估值水平: 当前市盈率(TTM)约86.33倍,市净率(LF)8.84倍,市销率(TTM)10.56倍,反映市场对半导体设备赛道的高成长预期。

核心优势: 2019-2024年营收CAGR达74.83%,研发投入占比持续超过20%,在薄膜沉积设备领域技术壁垒高。

投资建议: 短期业绩承压但长期技术积累深厚,建议关注新产品验证进度及毛利率改善情况。