航天宏图(688066)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年一季度	2024年一季度	同比变化
营业收入(元)	123,769,303.21	221,407,985.11	-44.10%
归母净利润(元)	-114,730,075.16	-150,679,354.92	减亏23.86%
扣非净利润(元)	-115,000,000.00*	-152,000,000.00*	减亏24.34%
基本每股收益(元/股)	-0.44	-0.58	减亏24.14%
加权平均净资产收益率	-11.91%	-6.81%	下降5.1个百分点

1. 营收大幅下滑原因： 公司明确表示，宏观经济环境压力导致2024年订单数量减少是主因。1.24亿元的营收规模在同业中排名第72位，显示市场竞争力明显减弱。

2. 亏损结构分析：

• 虽然净利润同比减亏3594.93万元，但经营性亏损仍达1.15亿元
• 毛利率降至18.37%，同比下降19.67个百分点，反映产品竞争力下降
• ROE为-12.66%，在同行中排名第128位，资本效率极低

3. 现金流状况：

• 经营活动现金流净额-1.13亿元，同比改善2.79亿元
• 筹资活动现金流净额3.19亿元，显示仍在依赖外部融资维持运营
• 货币资金较上年末增加98.84%，但主要来自筹资而非经营改善

项目	期末余额(元)	期初余额(元)	变动幅度
应收账款	1,664,408,017.32	1,769,869,172.03	-5.95%
存货	未披露具体值	未披露具体值	+12.37%
固定资产	未披露具体值	未披露具体值	-3.64%

风险提示：

• 资产负债率攀升至78.09%，同比增加12.27个百分点，财务风险加剧
• 应收账款虽下降但仍高达16.64亿元，占资产比重较大，回收风险需警惕
• 存货增加12.37%，可能面临减值风险

估值指标：

• 市盈率(TTM)：约-3.14倍
• 市净率(LF)：约4.7倍
• 市销率(TTM)：约2.88倍

积极因素：

• 与农业农村部大数据发展中心签署合作协议，显示政府认可度
• "女娲星座"及PIE-Engine云服务平台具备长期技术储备
• 亏损幅度有所收窄，显示成本控制初见成效

主要风险：

• 核心业务持续萎缩，营收下滑幅度远超行业平均水平
• 高负债运营模式不可持续，财务费用压力大
• 同业竞争中多项关键指标排名靠后，市场地位下滑

航天宏图2025年一季度财报呈现"营收大幅下滑但亏损收窄"的复杂局面。公司面临的核心挑战包括：

1. 主营业务萎缩严重，需尽快扭转订单下滑趋势
2. 高负债率下的财务结构亟待优化
3. 产品毛利率持续走低，需提升技术附加值

短期内投资风险较高，建议关注：

• 二季度订单恢复情况
• 农业遥感星座等新业务的落地进度
• 应收账款回收情况及现金流改善程度

长期投资者需密切跟踪公司战略转型成效，现阶段建议保持谨慎态度。