海光信息（688041）2025年一季度财报深度分析

核心财务指标概览

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变动
营业收入（亿元）	24.00	15.92	+50.76%
归母净利润（亿元）	5.06	2.89	+75.33%
扣非净利润（亿元）	4.42	2.72	+62.63%
经营现金流净额（亿元）	25.22	-0.68	扭亏为盈
基本每股收益（元/股）	0.22	0.12	+83.33%

关键业务分析

1. 营收增长驱动因素

公司营业收入同比增长50.76%，主要得益于：

• 产品竞争力提升： 在通用计算（CPU）和人工智能计算（DCU）领域持续高强度研发投入，技术性能领先；
• 市场需求扩大： 国产AI大模型及信创产业推动算力芯片需求激增；
• 生态适配完善： DCU产品与国内头部互联网厂商完成全面适配，采用类CUDA架构降低用户迁移成本。

2. 盈利能力优化

净利润增速（75.33%）显著高于营收增速，反映：

• 规模效应显现： 成本费用增幅（未披露具体数据）低于营收增长；
• 非经常性损益贡献： 非经常性损益达0.64亿元，占净利润约12.6%；
• 资产效率提升： 加权平均净资产收益率同比上升0.94个百分点至2.47%。

现金流与运营亮点

项目	2025年Q1（亿元）	同比变化
经营活动现金流净额	25.22	+25.9亿元
合同负债（未披露具体值）	显著增加*	预示订单充足
存货余额	未披露	报告提及"升高"

*注：合同负债增长可能与深算三号DCU产品订单相关，市场预计其性能对标英伟达H20。

风险与挑战

• 估值压力： 当前市盈率（TTM）约166倍，市净率17倍，反映市场高预期；
• 研发持续性： 需维持高强度研发以应对国际竞争（如专利CN117539821B的芯粒技术落地）；
• 地缘政治： 芯片出口限制政策可能带来供应链不确定性。

结论与展望

海光信息展现出国产算力芯片龙头的增长韧性，深算三号DCU产品生态优势及信创政策红利有望支撑2025年全年业绩。建议关注：

1. 下半年合同负债转化情况；
2. 深算三号实际性能验证及市场份额；
3. 研发费用率变化（当前未披露具体数据）。