南微医学2025年一季度财报深度分析

公司保持双位数增长态势， 扣非净利润增速(14.20%)高于营收增速(12.75%) ，显示成本控制能力提升。ROE同比改善0.21个百分点，反映资本使用效率持续优化。

经营活动现金流显著改善，增速(26.63%)远超净利润增速， 收现比提升 显示营运质量优化。投资活动现金流负值收窄，反映海外产能建设投入较上年同期减少。

商誉大幅增长可能源于并购活动，应收账款增加需关注 回款周期变化 。流动资产结构调整显示公司正在优化资金配置效率。

近一个月获得8家券商覆盖， 平均目标价85.52元 （较当前溢价约43%）。机构普遍看好其：

• 海外市场拓展成效（特别是泰国生产基地）
• 内镜诊疗器械的产品竞争力
• 2025年全年净利润预期增长18.58%

南微医学2025年一季度呈现 稳健增长 特征：

优势 ：① 现金流改善显著 ② 海外布局持续推进 ③ 券商一致看好

风险 ：① 商誉增长较快 ② 应收账款增速高于营收 ③ 估值处于行业较高水平

建议投资者关注二季度海外业务进展及新产品放量情况，当前估值已部分反映增长预期，需观察业绩兑现度。