关键观察：营收实现翻倍增长，显示量子通信市场需求加速释放；亏损同比收窄超50%，反映成本控制能力提升，但 尚未实现盈利拐点 。

积极因素：

• 收入结构优化 ：投资收益327.35万元，财务费用-299.2万元，显示资金利用效率提升
• 技术壁垒稳固 ：38.82%的毛利率水平显著高于通信设备行业均值
• 政策红利持续 ："十四五"量子科技发展规划进入落地阶段，政府项目招标量同比增长

潜在风险：

• 股东减持压力 ：前十大流通股东中，安徽润丰投资减持1.54%，柳志伟减持25.78%
• 商业化进程 ：营收绝对值仍偏低（不足2000万），显示产品规模化应用仍需突破
• 现金流依赖 ：经营性现金流未披露，需关注政府补贴持续性

估值提示：当前252亿市值对应7.84倍PB，反映市场对量子通信 技术稀缺性溢价 ，但需警惕商业化不及预期带来的估值回调风险。