森林包装(605500)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年一季度	2024年一季度	同比变化
营业收入(元)	450,466,813.28	487,253,642.75	-7.55%
归母净利润(元)	33,882,240.80	36,013,452.27	-5.92%
扣非净利润(元)	32,136,255.85	34,419,236.00	-6.63%
基本每股收益(元/股)	0.08	0.09	-11.11%
加权平均ROE	1.30%	1.46%	-0.16个百分点

公司2025年一季度毛利率为 14.79% ，同比上升7.07个百分点，显示生产成本控制有所改善。然而，净利率为7.05%，同比下降4.32个百分点，反映出期间费用压力较大。

三费(销售、管理、财务费用)合计2893.55万元，占营收比6.42%，同比增加39.36%，表明公司在营收下滑背景下费用控制能力有待提升。

加权平均净资产收益率(ROE)为1.30%，同比下降0.16个百分点；投入资本回报率(ROIC)为0.94%，同比下降0.29个百分点，整体资本使用效率有所下降。

项目	2025年一季度	同比变化
经营活动现金流净额(元)	-9,628,710.00	+11.28%
筹资活动现金流净额(元)	211,000,000.00	-1686.84万元
投资活动现金流净额(元)	-168,000,000.00	+1100万元

应收账款占最新年报归母净利润比达 108.63% ，显示公司回款压力较大，需警惕坏账风险。

资产结构发生显著变化：固定资产较上年末增加103.88%，占总资产比重上升18.7个百分点；在建工程减少51.11%，占总资产比重下降18.03个百分点，表明公司资本开支项目逐步转固。

截至2025年4月28日收盘，公司市盈率(TTM)约为15.62倍，市净率(LF)约1.14倍，市销率(TTM)约1.28倍，估值处于行业中等水平。

公司上市5年以来累计融资总额9.48亿元，累计分红总额2.63亿元，分红融资比为0.28，股东回报能力相对有限。

1. 营收压力显著 ：营业收入同比下降7.55%，反映市场竞争加剧或需求减弱，需关注公司后续市场拓展策略。

2. 盈利能力承压 ：尽管毛利率提升，但期间费用高企导致净利率下滑，净利润与扣非净利润双降，核心盈利能力减弱。

3. 现金流风险 ：经营活动现金流持续为负，应收账款高企(占利润108.63%)，需警惕营运资金周转压力。

4. 资本开支转型 ：固定资产大幅增加而在建工程减少，显示公司进入产能释放期，需关注新增产能消化情况。

投资建议 ：短期业绩承压，建议关注公司费用控制措施、应收账款回收情况及新增产能利用率。长期投资者需评估行业竞争格局变化对公司的影响。