蓝天燃气(605368)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 13.96亿元 -11.73%
归母净利润 1.32亿元 -34.86%
扣非净利润 1.31亿元 -33.46%
毛利率 17.11% -14.53个百分点
净利率 9.51% -26.16个百分点
加权平均ROE 3.58% -1.59个百分点

关键观察:公司各项核心指标均呈现显著下滑态势,特别是 净利润降幅超过30% ,反映出经营压力较大。

二、现金流与资本结构
项目 金额(万元) 同比变化
经营活动现金流净额 3,514.76 -36.18%
筹资活动现金流净额 1,513.87 +626.76万元
投资活动现金流净额 -1,941.66 改善2,848.30万元
有息负债 13亿元 -5.83%
有息资产负债率 20.69% -

关键观察:虽然投资活动现金流有所改善,但 经营性现金流大幅收缩 ,显示主营业务造血能力减弱。

三、资产质量变化
项目 变动幅度 占总资产比重变化
应收票据及应收账款 +51.95% +1.39个百分点
在建工程 -42.41% -1.01个百分点
存货 -9.53% -0.36个百分点
货币资金 +2.76% +0.33个百分点

关键观察: 应收账款大幅增加 可能预示回款周期延长,而 在建工程收缩 显示公司可能放缓了扩张步伐。

四、机构持仓与市场估值
指标 数值
前十大机构持仓占比 58.29%
市盈率(TTM) 17.09倍
市净率(LF) 1.97倍
市销率(TTM) 1.62倍
机构目标均价(90天) 12.67元

关键观察:机构持仓集中度较高但略有下降,当前估值水平处于行业中等位置, 市场预期较为谨慎

五、综合分析与投资建议

1. 业绩下滑原因 :天然气行业周期性调整叠加河南省内需求疲软,导致营收与利润双降;成本端压力显著,毛利率收缩明显。

2. 风险因素 :应收账款激增带来的坏账风险;经营性现金流恶化可能影响分红能力;有息负债率已达20.69%,需关注偿债压力。

3. 积极信号 :投资支出有所控制;有息负债规模同比下降;机构持仓仍保持较高水平,显示长期资金对公司的认可。

4. 投资建议 :短期业绩承压明显,建议关注二季度能否改善;长期投资者可等待更明确的行业回暖信号;技术面显示当前股价接近机构目标价下限,存在一定安全边际。