| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 15.43 | +0.64% | -35.2% |
| 归母净利润(亿元) | 0.93 | -7.63% | -59.9% |
| 毛利率 | 14.4% | +0.4% | -3.5% |
| 净利率 | 6.0% | -0.5% | -3.7% |
核心客户销量下滑： 2025Q1赛力斯汽车销量4.51万辆，同比下滑46.31%，导致公司产能利用率降低，营收环比下降35.2%。
费用率上升： Q1销售/管理/研发费用率同比分别+0.19%/+0.70%/+0.11%，主要系新项目研发投入增加。
季节性因素： 2024Q4因补偿款计入毛利形成高基数（毛利率17.9%），2025Q1毛利率环比回落3.5个百分点。
客户结构优化： 新增极氪、蔚来-阿尔卑斯、大众安徽等主机厂定点项目，降低单一客户依赖风险。
技术延伸： 已开发40A~600A全系高压连接器产品，在赛力斯、上汽等客户实现搭载。
机器人业务布局： 开始拓展工业机器人线束应用，构建第二增长曲线。
• 国信证券维持"优于大市"评级，看好新能源客户放量潜力
• 上海证券给予"买入"评级，认为短期扰动不改长期成长性
• 需关注风险：原材料价格波动、下游客户产销恢复不及预期
随着赛力斯等客户 Q2销量预期回升 ，叠加新定点项目逐步量产（北京奔驰、大众安徽等），公司 2025Q2业绩有望环比改善 。长期看，高压连接器与机器人业务的拓展将提升整体盈利能力。
