| 指标 | 2025Q1 | 2024Q1 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 41.24 | 48.01 | -14.10% |
| 归母净利润(万元) | 6,996.28 | 8,503.10 | -17.72% |
| 扣非净利润(万元) | 6,347.85 | 8,085.06 | -21.49% |
| 毛利率 | 7.3% | 7.2% | +0.1% |
| 净利率 | 1.7% | 1.8% | -0.1% |
公司实施主动收缩战略，通过提高产品毛利导致收入规模下降，但毛利率同比微增0.1个百分点，显示产品结构调整初现成效。
存货与应收账款问题突出： 报告期内公司存货与应收账款同比大幅增长，反映出销售端压力及回款周期延长的问题。
信用减值损失增加： 计提信用减值损失同比上升，表明公司面临账款回收压力，需关注后续信用风险管控措施。
期间费用率上升： 25Q1期间费用率4.6%，同比增加0.5个百分点，环比增加1.2个百分点，主要因收入下降而费用刚性所致。
陆缆业务承压： 受基建结构性调整影响，传统陆缆需求放缓，2024年陆缆营收占比达90%-95%，是业绩下滑主因。
海缆业务待突破： 2024年海缆订单超13亿元但确认收入仅约3亿元，显示产能转化存在滞后，海缆业务放量仍需观察。
公司面临行业竞争加剧导致的"以价换量"困境，客户降本需求传导使产品售价承压。
投资亮点：
主要风险：
券商普遍维持"买入"评级，但下调盈利预测，预计2025年归母净利润约2.9亿元（同比+111%），对应PE 21倍。
