| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 15.63 | -4.63% | -14.85% |
| 归母净利润(亿元) | 0.81 | +15.04% | +21.16% |
| 扣非净利润(亿元) | 0.77 | +19.31% | +17.59% |
| 资产负债率 | 65% | +2pp(较2024年末) | - |
1. 价差分析： PA6产品价差同比改善但环比收窄。常规纺有光/高速纺半光产品价差分别为404/1300元/吨，同比+28.78%/+2.65%，但环比下降31.92%/15.21%。
2. 产能布局： 杭州一期(26万吨)、常德(7万吨)、滕州一期(18万吨)产能利用率超100%，杭州二期(12.4万吨)、滕州二期(22万吨)、常德技改(9.2万吨)及淄博尼龙66项目(8万吨)将在未来两年陆续投产。
3. 成本端： 原料己内酰胺华东均价10521元/吨，同比-21.83%，环比-3.80%，显著改善毛利率。
1. 资产负债率持续攀升至65%，较2022年提升10个百分点，需关注偿债压力。
2. 营业收入连续两个季度环比下滑，显示终端需求疲软。
3. 新建产能集中释放可能加剧行业竞争，影响产品定价能力。
1. 积极因素： 净利润连续两个季度环比增长，显示成本控制能力提升；尼龙66项目将打开高端市场空间。
2. 谨慎因素： 当前市盈率(TTM)11.1倍，市净率1.76倍，需警惕营收下滑对估值的压制。
3. 建议关注：二季度PA6传统旺季需求恢复情况，以及新建项目投产进度。
