同庆楼(605108)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据
指标 2025Q1 同比变化
营业收入 6.92亿元 +0.17%
归母净利润 0.52亿元 -21.36%
扣非净利润 0.48亿元 -25.96%
经营活动现金流净额 1.04亿元 -44.82%
基本每股收益 0.20元 -20.00%
加权平均ROE 2.29% 下降0.61个百分点
二、业绩变动原因分析

1. 婚宴需求回暖: 2025年农历"双春年"推动婚宴市场需求逐步释放,自3月起经营业绩呈现回升态势。

2. 新店爬坡期影响: 2024年新开8家直营门店(含3家酒楼、1家婚礼宴会门店、4家宾馆)仍处亏损期,合计影响利润4457.6万元。

3. 成本刚性压力: 门店房租、人工、资产折旧与摊销等固定成本未随收入下滑而减少,导致利润率承压。

4. 食品业务亮点: 营收同比增长85.5%,名厨粽销量翻倍,但让利加盟商策略导致微亏。

三、业务发展动态

1. 餐饮业务: 计划2025年新增3-5家餐饮门店,并对20家老门店进行升级改造。

2. 宾馆业务: 计划实现3-4家直营门店开业、5家酒店客房营业,加盟业务实现突破。

3. 食品业务: 鲜肉大包计划新增100-150家加盟店,通过规模化建厂和供应链整合提升利润。

4. 营销创新: 通过抖音发起"臭鳜鱼100种做法"挑战赛等国潮营销活动,吸引Z世代消费者。

四、机构观点与估值

1. 盈利预测: 机构预计2025-2027年EPS分别为0.81、1.39、1.79元,同比增速达111.1%/70.6%/29.4%。

2. 目标价: 基于32倍PE(高于行业平均)给予25.92元目标价,较当前股价(21.37元)有21%上行空间。

3. 投资逻辑: 直营大店模式具备高弹性,大型餐饮+宴会婚庆能力+连锁标准化体系构成竞争壁垒。

4. 风险提示: 消费需求疲软、门店爬坡不及预期、食品业务规模化进程受阻。

五、投资建议

短期业绩仍受新店培育期拖累,但 "双春年"婚宴需求回升 食品业务放量 将逐步改善盈利水平。建议关注:

1. 二季度婚宴预订量及客单价变化

2. 新开门店经营效率提升进度

3. 食品业务渠道拓展及供应链整合效果

当前估值反映短期压力,中长期投资者可逢低布局,参考目标区间22-26元。