| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 6.92亿元 | +0.17% |
| 归母净利润 | 0.52亿元 | -21.36% |
| 扣非净利润 | 0.48亿元 | -25.96% |
| 经营活动现金流净额 | 1.04亿元 | -44.82% |
| 基本每股收益 | 0.20元 | -20.00% |
| 加权平均ROE | 2.29% | 下降0.61个百分点 |
1. 婚宴需求回暖： 2025年农历"双春年"推动婚宴市场需求逐步释放，自3月起经营业绩呈现回升态势。
2. 新店爬坡期影响： 2024年新开8家直营门店（含3家酒楼、1家婚礼宴会门店、4家宾馆）仍处亏损期，合计影响利润4457.6万元。
3. 成本刚性压力： 门店房租、人工、资产折旧与摊销等固定成本未随收入下滑而减少，导致利润率承压。
4. 食品业务亮点： 营收同比增长85.5%，名厨粽销量翻倍，但让利加盟商策略导致微亏。
1. 餐饮业务： 计划2025年新增3-5家餐饮门店，并对20家老门店进行升级改造。
2. 宾馆业务： 计划实现3-4家直营门店开业、5家酒店客房营业，加盟业务实现突破。
3. 食品业务： 鲜肉大包计划新增100-150家加盟店，通过规模化建厂和供应链整合提升利润。
4. 营销创新： 通过抖音发起"臭鳜鱼100种做法"挑战赛等国潮营销活动，吸引Z世代消费者。
1. 盈利预测： 机构预计2025-2027年EPS分别为0.81、1.39、1.79元，同比增速达111.1%/70.6%/29.4%。
2. 目标价： 基于32倍PE（高于行业平均）给予25.92元目标价，较当前股价（21.37元）有21%上行空间。
3. 投资逻辑： 直营大店模式具备高弹性，大型餐饮+宴会婚庆能力+连锁标准化体系构成竞争壁垒。
4. 风险提示： 消费需求疲软、门店爬坡不及预期、食品业务规模化进程受阻。
短期业绩仍受新店培育期拖累，但 "双春年"婚宴需求回升 及 食品业务放量 将逐步改善盈利水平。建议关注：
1. 二季度婚宴预订量及客单价变化
2. 新开门店经营效率提升进度
3. 食品业务渠道拓展及供应链整合效果
当前估值反映短期压力，中长期投资者可逢低布局，参考目标区间22-26元。
