五洲特纸(605007)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	19.89亿元	+15.21%
归母净利润	6467.59万元	-51.56%
扣非净利润	6130.63万元	-53.33%
经营活动现金流净额	-5731.81万元	-133.18%
毛利率	8.76%	-4.20个百分点
资产负债率	68.99%	+0.47个百分点

二、盈利能力分析

公司2025年一季度呈现"增收不增利"特征：

营业收入同比增长15.21%，显示市场销售规模扩大
净利润率降至3.25%（去年同期7.85%），反映成本压力显著
加权平均ROE为1.81%，同比下降3.56个百分点，资本回报效率降低
毛利率同比下滑4.2个百分点至8.76%，显示原材料成本或产能利用率问题

三、现金流与资本结构

现金流项目	2025年Q1(万元)	同比变化
经营活动现金流	-5,731.81	减少2.30亿元
投资活动现金流	-5.73亿元	较上年同期改善1.69亿元
筹资活动现金流	3.59亿元	减少2.34亿元

在建工程较上年末增加54.61%，显示公司仍处于产能扩张期，但货币资金减少15.83%，需关注后续资金压力。

四、运营效率与行业对比

总资产周转率0.17次，同比下降20.76%
存货周转率1.80次，同比下降29.28%
当前市盈率(TTM)约19.34倍，市净率1.58倍，估值处于行业中游

五、风险提示与展望

短期风险： 现金流首次转负，应收账款周转可能承压
行业风险： 特种纸行业面临原材料价格波动与产能过剩压力
积极因素： 营收保持双位数增长，在建工程显示未来产能储备