合兴股份（605005）2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入（元）	403,287,275.12	407,061,245.92	-0.93%
归母净利润（元）	52,000,352.29	55,152,871.69	-5.72%
扣非净利润（元）	50,353,416.96	50,427,886.60	-0.15%
经营活动现金流净额（元）	31,395,265.83	90,807,714.90	-65.43%
基本每股收益（元/股）	0.13	0.14	-7.14%

盈利能力分析

公司2025年一季度毛利率为 33.06% ，较去年同期下降0.83个百分点；净利率为 12.89% ，同比下降4.83个百分点。加权平均净资产收益率（ROE）为 2.62% ，同比下降0.45个百分点。

三费（销售/管理/财务费用）占营收比例达 10.84% ，同比上升16.93%，显示成本控制压力增大。

现金流与运营风险

经营活动现金流净额同比大幅下降 65.43% ，每股经营性现金流从0.23元降至0.08元。应收账款规模达 4.63亿元 ，占上年净利润的174%，需警惕回款风险。

资产负债率为 18.80% ，仍保持较低水平，但筹资活动现金流净额增加3836.9万元，显示公司可能正在加强资金筹措。

估值与投资建议

当前市盈率（TTM）约 24.14倍 ，市净率（LF）约 3.16倍 ，市销率（TTM）约 3.71倍 。每股净资产5.01元，同比增长10.36%。

建议投资者关注：1）汽车电子行业需求变化；2）应收账款周转效率；3）成本控制措施的成效。短期业绩承压，需观察后续季度能否改善。