| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业总收入(亿元) | 50.37 | -4.73% | -5.84% |
| 归母净利润(亿元) | 1.04 | +447.56% | 扭亏为盈 |
| 扣非净利润(亿元) | 0.8854 | +454.08% | - |
| 毛利率 | 16.32% | +1.64% | +3.32% |
| 加权平均ROE | 2.20% | +1.73% | - |
关键观察：公司实现 净利润大幅扭亏为盈 ，主要得益于格拉默业务整合成效显现及成本控制优化，但营收端仍面临行业调整压力。
1. 格拉默业务显著改善 ：子公司格拉默2025Q1预计实现净利润970万欧元（约合人民币6540万元），同比实现扭亏（2024年同期亏损570万欧元），贡献集团主要利润增量。
2. 盈利能力持续提升 ：毛利率同比提升1.64个百分点至16.32%，反映产品结构优化及成本管控见效。
3. 乘用车座椅业务突破 ：已获得多个新能源汽车座椅定点项目，2023年实现量产，成为未来增长新引擎。
4. 费用管控优化 ：期间费用率同比下降0.43个百分点至14.03%，其中管理费用率显著下降1.09个百分点。
| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流(亿元) | -1.09 | 减少3.1亿元 |
| 投资活动现金流(亿元) | -0.7756 | 改善0.98亿元 |
| 筹资活动现金流(亿元) | -1.92 | 减少3.51亿元 |
风险提示： 经营性现金流转负 需关注，主要系业务扩张导致的营运资金占用增加；负债率75.82%仍处行业较高水平。
1. 东吴证券维持"买入"评级 ：预计2025-2027年归母净利润分别为6.46/10.97/13.84亿元，对应PE 24.25/14.29/11.33倍。
2. 当前估值：以4月29日收盘价12.17元计，市盈率(TTM)-32.16倍，市净率3.21倍，市销率0.7倍。
3. 市场预期：随着格拉默整合深化和乘用车座椅业务放量， 2025年全年盈利有望恢复至6亿元以上 。
1. 短期机会 ：Q1业绩超预期验证经营拐点，估值修复空间明确。
2. 中长期看点 ：乘用车座椅业务突破带来估值重塑机会，新能源客户占比提升优化客户结构。
3. 风险因素 ：汽车行业需求波动、原材料价格波动、格拉默整合不及预期。
结论：公司正处于 业绩反转与业务转型 关键期，建议关注季度盈利能力的持续性验证。
