| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 19.09 | +17% | +12% |
| 归母净利润(亿元) | 2.35 | +14.57% | -13% |
| 扣非净利润(亿元) | 2.24 | +22% | -12% |
| 毛利率 | 37% | -1% | +4% |
| 净利率 | 13% | 持平 | -3% |
1. 淡季不淡 ：在传统淡季实现营收环比增长12%，展现较强业务韧性，主要受益于消费电子需求回暖和AI PC、网通等新兴市场的增长。
2. 产品结构优化 ：毛利率环比提升4个百分点至37%，反映高附加值产品占比提升，NOR Flash大容量产品及MCU业务贡献显著。
3. 研发持续投入 ：一季度研发费用保持高位，为3D DRAM等战略项目提供资金支持，长期竞争力持续增强。
1. 净利润环比下滑 ：归母净利润环比下降13%，主要受员工薪酬支出增加（一季度发放1亿元）及季节性因素影响。
2. 行业竞争加剧 ：与国际巨头SK海力士相比（Q1净利润56.82亿美元），公司在存储芯片领域的规模优势尚不明显。
3. 地缘政治风险 ：半导体设备出口管制可能影响公司技术升级和产能扩张进度。
1. 国产替代核心标的 ：作为NOR Flash全球第三、MCU国内龙头，将持续受益于半导体国产化政策红利。
2. AI驱动成长 ：AI终端设备对高带宽存储的需求将推动NOR Flash产品升级，ASP有望持续提升。
3. 估值合理性 ：当前PE(TTM)处于历史中位数水平，考虑到行业复苏预期和公司技术储备，具备中长期配置价值。
