正川股份(603976)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	1.62亿元	-34.24%
归母净利润	1091.41万元	-48.15%
扣非净利润	903.42万元	-55.68%
经营活动现金流净额	1911.53万元	+313.93%
基本每股收益	0.07元	-48.15%

二、盈利能力分析

公司2025年一季度盈利能力呈现显著下滑：

• 加权平均净资产收益率(ROE)为0.89%，同比下降0.83个百分点
• 投入资本回报率(ROIC)为0.87%，同比下降0.58个百分点
• 毛利率虽同比提升2.15%至21.61%，但净利率从去年同期的6.65%降至6.75%，减少了21.14%

三费(销售/管理/财务费用)合计1641.84万元，占营收比例达10.16%，同比增加45.51%，显示成本控制压力较大。

三、现金流与资产负债状况

现金流表现：

• 经营活动现金流净额1911.53万元，同比大幅增长313.93%
• 投资活动现金流净额-242.41万元(上年同期为1551.55万元)
• 筹资活动现金流净额-5.59万元，同比增加20.55万元

资产重大变化：

项目	变动幅度	占总资产比重变化
应收款项融资	-13.86%	-1.57个百分点
货币资金	+19.89%	+1.08个百分点
在建工程	-34.28%	-0.92个百分点
存货	+5.58%	+0.67个百分点

四、风险提示

1. 应收账款风险 ：应收账款与利润比例高达303.63%，显示较大坏账风险
2. 债务压力 ：有息负债4.37亿元，有息资产负债率22.27%
3. 业绩持续性 ：营收与利润双降趋势明显，需关注后续季度改善情况
4. 市场估值 ：当前市盈率(TTM)59.06倍，市净率(LF)2.06倍，市销率(TTM)3.55倍，估值水平相对较高

五、投资建议

综合来看，正川股份2025年一季度业绩表现不佳，主要财务指标均呈现下滑态势。虽然经营性现金流有所改善，但营收和利润的大幅下滑、费用率上升以及较高的应收账款风险值得投资者警惕。

建议投资者：

• 密切关注公司后续季度的业绩改善情况
• 关注应收账款回收情况及坏账计提政策变化
• 注意估值回调风险，当前估值水平相对业绩增速偏高
• 跟踪公司在药用玻璃包装领域的技术创新和市场拓展进展