醋化股份(603968)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	6.88	7.18	-4.15%
归母净利润(万元)	-671.79	-2703.36	减亏2031.57万元
扣非净利润(万元)	-1370.56	-2824.91	减亏1454.35万元
经营活动现金流净额(亿元)	-1.40	-1.53	增加1309.35万元
基本每股收益(元)	-0.0324	-0.1304	改善75.15%

公司2025年一季度加权平均净资产收益率为-0.37%，较上年同期上升0.99个百分点，显示亏损幅度有所收窄。投入资本回报率为-0.13%，同比上升0.84个百分点。

值得注意的是，虽然公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著缩小。归母净利润同比减亏2031.57万元，扣非净利润同比减亏1454.35万元，表明公司经营状况有所改善。

现金流项目	2025年Q1(亿元)	同比变化(亿元)
经营活动现金流净额	-1.40	+0.13
投资活动现金流净额	0.16	+2.50
筹资活动现金流净额	1.87	-0.87

公司经营活动现金流虽仍为负值，但同比改善1309.35万元。投资活动现金流由负转正，主要系上期有大额投资支出。筹资活动现金流净额减少8691.68万元，显示公司融资规模有所收缩。

资产端主要变化：

• 交易性金融资产较上年末减少10.17%，占总资产比重下降2.18个百分点
• 应收票据及应收账款增加17.09%，占总资产比重上升1.59个百分点
• 存货增加25.69%，占总资产比重上升1.37个百分点

负债端主要变化：

• 长期借款增加101.33%，占总资产比重上升4.65个百分点
• 短期借款增加113.4%，占总资产比重上升2.91个百分点
• 一年内到期的非流动负债减少59.54%，占总资产比重下降2.99个百分点

公司流动比率为1.9，速动比率为1.64，短期偿债能力尚可。但需关注应收账款和存货的快速增长可能带来的营运资金压力。

截至2025年4月29日收盘，公司估值指标如下：

• 市盈率(TTM)：约-26.5倍（亏损状态）
• 市净率(LF)：约1.21倍
• 市销率(TTM)：约0.76倍

股东方面，前十大流通股东持股稳定，顾清泉持股8.901%为第一大股东。值得注意的是，公司股东人数较上期增加8.08%，显示市场关注度有所提升。

公司主营业务为醋酸衍生物、吡啶衍生物等高端专用精细化学品。2025年一季度，虽然整体营收同比下降4.15%，但部分业务线表现亮眼：

• 食品防腐剂订单同比增长22%
• 产能利用率超90%
• 安赛蜜项目进入产量爬坡阶段

全球减糖趋势下，人工甜味剂需求增长为公司带来发展机遇。同时醋酸产业链景气度提升，公司作为醋酸衍生物核心企业有望受益。

醋化股份2025年一季度财报显示：

1. 亏损幅度显著收窄，经营状况有所改善
2. 现金流状况同比好转，但经营活动现金流仍为负值
3. 资产负债结构发生变化，需关注应收账款和存货增长
4. 部分业务线表现良好，行业趋势对公司发展有利
5. 估值处于行业较低水平，市场关注度提升

总体来看，公司正处于业绩低谷的缓慢恢复期，虽然尚未实现盈利，但多项指标显示经营状况正在改善。未来需关注主营业务盈利能力恢复情况以及新业务拓展进展。