晨光股份(603899)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	52.45	-4.39%
归母净利润(亿元)	3.18	-16.23%
扣非净利润(亿元)	2.81	-14.16%
经营活动现金流净额(亿元)	1.12	+64.37%
基本每股收益(元/股)	0.3472	-15.56%
加权平均净资产收益率(%)	3.52	下降1.22个百分点

传统文具业务： 受行业竞争加剧及消费环境影响，传统书写工具、学生文具业务收入同比下滑，拖累整体业绩表现。

线上渠道： 数字化转型成效显著，线上销售保持高速增长，成为业绩亮点。

新业务板块：

• 办公直销业务(晨光科力普)受订单节奏及高基数影响短期承压
• 零售大店业务(九木杂物社、晨光生活馆)表现稳健

指标	2025年Q1	同比变化
毛利率	-	小幅提升
费用率	-	有所提升
投入资本回报率(%)	3.14	下降1.12个百分点

毛利率修复显示成本控制取得成效，但费用率上升部分抵消了盈利改善。

现金流：

• 经营活动现金流净额1.12亿元，同比大幅增长64.37%，显示营运资金管理能力提升
• 筹资活动现金流净额-1.56亿元，同比减少9247.59万元
• 投资活动现金流净额-2329.98万元，较上年同期(-6.35亿元)显著改善

资产结构变化：

• 货币资金较上年末减少17.75%，占总资产比重下降4.11个百分点
• 应收票据及应收账款较上年末增加3.84%，占比上升2.08个百分点
• 交易性金融资产较上年末微增0.37%，占比上升0.81个百分点

估值指标	当前值
市盈率(TTM)	21.69倍
市净率(LF)	3.15倍
市销率(TTM)	1.21倍

券商评级：近一个月获得4份券商研报关注，其中2家给予"买入"评级，国信证券给予"优于大市"评级。

投资风险提示：

• 新渠道开拓不及预期
• 新业务盈利能力波动
• 双减政策持续影响
• 行业竞争加剧