1. 中蒙业务承压： 受蒙古进口煤炭量同比下降6.4%（甘其毛都口岸数据）及主焦煤价格同比下跌25%影响，供应链贸易利润显著下滑。该业务占公司总收入约60%，是净利润同比下降的主因。

2. 非洲业务亮点： 通过收购BHL建立的跨境物流网络开始贡献收入，陆港项目毛利率达57.5%，但当前规模较小（占总收入约10%）。

3. 费用端压力： 管理费用同比激增94.61%，主要系非洲业务扩张所致；财务费用762.98万元，同比增加约200万元。

• 经营性现金流恶化： 2024年全年经营活动现金流量净额下降41.48%，2025年Q1未见明显改善
• 蒙古政策依赖： 公司约65%毛利来源于中蒙跨境物流，受蒙古国煤炭出口政策影响显著
• 非洲项目不确定性： 基础设施建设项目周期长，存在投资回报不及预期风险

国金证券、民生证券等机构维持"买入"评级，主要基于：

1. 中蒙铁路建设长期利好（预计2026年通车）
2. 非洲业务复制中蒙模式的可能性
3. 当前市盈率TTM 11.72倍，低于行业平均

但需注意：2025年Q2业绩可能持续承压，蒙古进口量恢复进度慢于预期。

短期（3-6个月）： 受制于蒙古煤炭贸易疲软，股价可能维持震荡（当前股价14.32元，周涨幅2.73%但主力资金净流出2387.51万元）。

中长期（1-3年）： 关注非洲项目进展及中蒙铁路通车时点，若业务多元化成功，估值有修复空间。

风险偏好高的投资者： 可考虑在13-14元区间分批建仓，设置10%止损位。