好太太(603848)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	2024全年	同比变化
营业收入(亿元)	2.59	-11.4%	15.57	-7.8%
归母净利润(亿元)	0.33	-39.7%	2.48	-24.1%
扣非净利润(亿元)	0.32	-42.9%	2.40	-24.5%
毛利率	47.9%	-4.0pp	48.0%	-3.4pp
净利率	12.9%	-6.1pp	16.0%	-3.4pp

产品结构： 智能家居产品营收占比85.4%，但同比下滑7.39%；传统晾衣架产品营收下滑18.87%，反映行业整体需求疲软。

销售渠道： 线上收入10亿元(-2%)，毛利率51%(-3pp)；线下收入5.3亿元(-21%)，毛利率45%(-2pp)。电商渠道表现相对稳健。

量价分析： 智能家居产品销量增长19.42%，但均价下降22.4%，显示价格战压力；晾衣架产品销量下滑21.44%，均价微增3.3%。

行业压力： 智能家居赛道竞争白热化，部分企业通过价格战抢占市场；传统晾衣架市场同质化严重，新兴品牌低价挤压利润空间。

公司应对：

• 加速智能家居新品迭代，加强线上直播电商
• 经销商模式向直营转型，强化终端零售思维
• 提高自产元器件比例，控制成本费用
• 优化库存管理，智能家居库存量下降33.42%

政策机遇： 以旧换新政策有望刺激更新需求，公司通过"开疆焕新"行动把握政策红利。

机构预期： 长江证券预计2025年净利润同比增长13.89%，维持"买入"评级，目标价较当前股价有17.64%上行空间。

风险因素： 消费复苏不及预期、行业竞争持续加剧、原材料价格波动、渠道转型效果不达预期。