志邦家居(603801)2025年一季度财报深度分析

更新时间:2025年5月11日

一、核心财务指标
指标 2025Q1 同比变化 环比变化
营业收入(亿元) 8.2 -0.3% -48.1%
归母净利润(亿元) 0.42 -10.9% -65.0%
扣非净利润(亿元) 0.4 -8.3% -63.6%
毛利率 32.2% -5.1% -4.1%
净利率 5.2% -0.6% -2.1%

注:同比变化为与2024年一季度对比,环比变化为与2024年四季度对比

二、业务板块分析

1. 渠道结构

渠道 2025Q1收入同比 变化原因
经销 -25.0% 受地产调整与消费乏力影响
直营 +205.8% 受益于国家补贴政策驱动
大宗 -55.8% 地产竣工不及预期
海外 +3.5% 新增菲律宾、马来西亚、沙特等零售门店

2. 产品结构

产品 2025Q1收入同比 门店数量变化
厨柜 -16.3% -112家(较年初)
衣柜 +9.7% -164家(较年初)
木门 +42.3% +14家(较年初)

注:公司2024年正式发布门窗产品,首家店面于2024年11月在安徽合肥亮相

三、盈利能力分析

毛利率下降明显: 2025Q1毛利率32.2%,同比下降5.1个百分点,主要受以下因素影响:

费用控制优异:

费用类型 2025Q1费用率 同比变化
销售费用 17.1% -1.7%
管理费用 7.2% -1.8%
研发费用 4.9% -2.0%
财务费用 0.2% +0.7%
四、投资建议与风险提示

机构评级:

主要风险:

  1. 消费复苏不及预期
  2. 地产销售竣工不及预期
  3. 行业竞争格局恶化
  4. 国家补贴政策持续性风险