宁波高发2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入（亿元）	3.87	+10.90%
归母净利润（万元）	4,622.50	+13.61%
综合毛利率	21.25%	-0.25%（较2024Q1）
期间费用率	8.5%	-1.73%（较2024Q1）
净利润率	11.9%	+0.26%（较2024Q1）

注：公司毛利率环比2024Q4（16.98%）显著回升4.27个百分点，显示成本控制能力增强。

公司主营业务收入构成：

• 档位操纵系统总成及软轴： 45.65%
• 电子加速踏板总成： 20.96%
• 非成套部件产品： 16.23%
• 汽车拉索： 15.74%

主要客户群体包括吉利汽车、比亚迪、奇瑞和赛力斯等自主品牌车企，同时新开拓：

• 档位操纵器：进入吉利宝腾、雷诺汽车供应链
• 电子加速踏板：进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车、上汽奥迪、广汽丰田供应链
• 新增汽车制动踏板产品：已实现上海汽车、奇瑞、赛力斯的小批量供货

1. 客户结构优化 ：合资/外资客户占比提升至15%（2024年报数据），降低单一市场依赖风险
2. 研发投入见效 ：电子换挡器、电子油门踏板等产品技术领先，适配新能源车型需求
3. 费用管控优异 ：期间费用率同比下降1.73个百分点，管理效率持续提升
4. 现金流健康 ：经营性现金流净额与净利润匹配度良好，支撑持续分红能力

公司涉及核心概念板块：

• 比亚迪概念
• 小鹏汽车概念
• 汽车零部件
• 汽车电子

截至2025年3月31日：

• 股东户数：1.89万户（较上期+13.06%）
• 人均流通股：11,816股（较上期-11.55%）
• 机构持股比例：约28%（根据历史数据估算）

当前动态PE约15.3倍（按一季度年化净利润计算），低于汽车零部件行业平均水平。

1. 汽车行业价格战加剧可能导致零部件降价压力
2. 新能源车技术路线变革对传统零部件需求的影响
3. 原材料价格波动对毛利率的冲击
4. 新客户拓展不及预期风险

公司展现三大核心优势：

1. 产品升级能力 ：电子换挡器等产品符合汽车电子化趋势
2. 客户拓展能力 ：从自主品牌向合资/外资车企渗透
3. 成本控制能力 ：费用率持续下降支撑利润增长

建议关注：

• 二季度比亚迪、吉利等核心客户销量数据
• 制动踏板等新产品的放量进度
• 海外客户订单获取情况