2025年第一季度，三棵树实现营业收入21.3亿元，同比增长3.12%；归母净利润1.05亿元，同比大幅增长123.33%，实现扭亏为盈。扣非归母净利润为-0.15亿元，虽仍处于亏损状态，但较去年同期显著减亏。

公司持续优化渠道结构，零售转型成效显著：

• 家装墙面漆收入占比提升至41%，同比增长12.75%，毛利率稳定在46.94%的高水平
• 工程墙面漆收入40.84亿元，同比下降13%，但市占率持续提升
• 非房业务（工业厂房+市政公建+公共服务）占比达38%，有效对冲房地产行业下行风险

公司通过"健康+"战略构建高端产品矩阵，重点打造艺术漆、BB漆等明星产品线，同时持续推进渠道下沉和细化。

毛利率呈现持续改善趋势，费用率同比优化：

• 费用及减值减少助推业绩高增长
• 零售端3月实施提价策略，产品结构持续优化
• 小B渠道建设日益完善，客户数量持续增加

虽然经营现金流有所下滑，但回款整体依旧保持良好状态。

• 房地产需求下行可能超预期
• 渠道拓展不及预期风险
• 原材料价格上涨超预期

三棵树已进入 新成长阶段 ，盈利改善趋势明确。公司通过零售转型和渠道优化，在消费建材存量市场中展现出较强的竞争力。虽然短期仍面临房地产行业下行压力，但非房业务的快速发展和产品结构的持续优化为公司提供了新的增长点。

当前总市值约259.76亿元，市盈率(TTM)66.61倍，投资者需关注后续零售渠道拓展成效及毛利率改善的持续性。